百年东芝正式退市

拥有148年历史的日本制造企业东芝集团于今日正式退市，结束其自1949年以来的74年上市历程。

退市后，东芝将于12月22日成为私募股权基金日本产业合作伙伴（JIP）的子公司TBJH之全资子公司。这场已持续近3年的重组危机终于尘埃落定。

东芝成立于1875年，其前身是发明家田中久重创立的工业制造所，以及1890年由研究者藤冈市助和商人三吉正一创立的白热舍。1939年，两家公司合并成为东京芝浦电气，这也是“东芝”一名的来源。

东芝发明了许多个日本第一：第一个白炽灯，第一台电风扇、水轮发电机、电动冰箱与洗衣机、晶体管电视等等。其最为人所知的成就是全球第一台笔记本电脑T1100，这一产品奠定了日后笔记本电脑的标准形态，也造就了东芝此后近十年的PC霸主地位。在中国市场，消费者最熟悉的东芝产品也是家电与电脑产品。

巅峰时期的东芝，不仅雄踞家电领域，还涉足了半导体、医疗器械以及核电能源、基建领域，是日本制造业巨头之一。

其衰落始于核电业务。2006年，正值全球大力建设核电站时期，东芝以54亿美元天价收购美国西屋电气核电业务，但2011年的福岛核电站泄漏事件导致其订单减少，全球核电站建设也开始停滞，东芝业务遭受极大阻碍。

为了掩盖核电业务黑洞，东芝还进行了长达8年的财务造假，这一丑闻于2015年被爆出，当时统计共有1562亿日元的虚报利润。同一时期，东芝通过西屋电气收购了另一家美国公司的核电业务，却因此担上了巨额负债。2017年，该子公司宣告破产，东芝也陷入资不抵债的境地。

种种危机之下，东芝已将许多非核心业务打包出售。其医疗器械业务出售给了佳能，笔记本电脑业务卖给夏普，白色家电售予美的集团，黑电业务则被海信收入囊中。

最终，东芝必须开始出售自己了。

2021年4月，欧洲私募股权基金CVC提出以210亿美元将东芝私有化，但被东芝拒绝。此后，其他海外资本如贝恩资本、KKR、黑石集团等均有意参与对东芝的收购。东芝管理层还曾提出将集团一拆为三或一拆为二的方案，即一部分专注电子设备与存储业务，另一部分专注能源与基建，最终也被股东否决。

这样的混乱局面源于复杂的股东构成。此前，为了解决资不抵债危机，东芝在2017年向多个海外基金实施了增资，“积极投资者”成为了大股东，对公司经营的话语权加重。但海外投资者与日本利益相关者很难达成一致意见，尤其在东芝涉及日本许多政府建设的背景下，需衡量国家安全风险。这场重组即便聚拢了全球PE巨头，也难以定下符合多方利益的方案。2022年6月，东芝集团收到的重组方案就有整整10份。

2023年3月，东芝宣布，董事会已通过决议，接受日本产业合作伙伴（JIP）等日本国内联盟提出的收购要约。JIP的收购方案得到了日本政府和多家日本企业的支持，包括欧力士、罗姆电子、中部电力等，还有三井住友银行、瑞穗银行、三井住友信托银行等五大日本银行提供贷款。

9月，东芝宣布，由JIP牵头的约2万亿日元收购邀约谈成，成为今年亚洲最大的并购交易之一。

11月22日，东芝发布公告，退市方案通过临时股东大会批准，东芝现有的4.329亿股份将被分为4股，每9300万股份被合并为1股，股份合并将于12月22日生效。此外，东芝的管理架构也将变化，除了现任东芝CEO岛田太郎以外，JIP将有权派遣4名董事。现有的管理层也将被打散重整，于12月22日的董事会上进行重新任命。

东芝CEO岛田太郎曾在今年评价私有化方案：“通过这种方式来形成稳定的股东构成，对东芝和投资者来说都是最好的。”JIP则表示，收购东芝是为了帮助东芝专注于其核心业务，重塑其竞争力和创新力。

这家公司参与并见证了日本科技产业的崛起，走过90年代日本经济泡沫破碎及此后的亚洲金融风暴、美国次贷危机，艰难走到今天。面对日本制造业在全球竞争力的下滑，它需要解决的远不止内部管理问题。

东芝2023年第二财季（截至9月30号的六个月）财报显示，公司当期营收1.5万亿日元（约合人民币745亿），同比下滑6.1%；归属于母公司股东的净亏损521亿日元（约合人民币25.84亿元）。截至12月19日，东芝市值约2万亿日元（约合人民币992亿元）。