身价400亿泡泡玛特创始人王宁为何公司遭受打击也要套现15.6亿？

最近，泡泡玛特创始人王宁通过其所控制的公司GWF Holding与Pop Mart Hehuo Holding Limited对泡泡玛特的股份进行了减持。

据披露，泡泡玛特（股票代码：09992）向港交所递交的文件显示，泡泡玛特创始人、CEO王宁日前减持了所持公司股权。王宁合计减持了泡泡玛特2170万股股份，套现超过人民币14亿元。

减持后，王宁的持股比例从50.34%下降至48.73%，但他仍然是公司的绝对实控人。

除了王宁，泡泡玛特的核心高管也通过Pop Mart Hehuo减持套现，CEO司德减持210万股，套现人民币1.39亿元。海外业务总裁文德一减持12.5万股，套现人民币825.41万元。

泡泡玛特的股价在三季报披露后达到新高，达78港元/股，但随之而来的是公司创始人及高管的大规模减持，引发了市场的广泛关注和讨论。

高管的减持行为对泡泡玛特的股价走势造成了严重打击。

财报显示，泡泡玛特2024年上半年营收45.6亿元，较上年同期的28.14亿元增长62%。其中，泡泡玛特2024年上半年中国内地营收32.1亿元，同比增长31.5%；海外市场开拓及本地化运营推动其实现营收13.5亿元，同比增长259.6%，收入占比接近30%。

泡泡玛特2024年上半年毛利为29.19亿元，较上年同期的17亿元增长71.9%；经营利润为11.26亿元，较上年同期的5.38亿元增长109.5%；期内利润为9.64亿元，较上年同期的4.77亿元增长102%。

泡泡玛特2024年上半年经调整后净利10.2亿元，较上年同期的5.35亿元增长90.1%。

近期，泡泡玛特还公布了第三季度的整体收益情况，称营收收益比2023年同期增长120%-125%。

其中泡泡玛特第三季度中国内地收益同比增长55%-60%，港澳台及海外收益同比增长440%-445%。

从渠道来看，泡泡玛特2024年第三季度零售店同比增长30%-35%；机器人商店同比增长20%-25%；泡泡玛特抽盒机同比增长55%-60%；电商平台及其他在线平台同比增长135%-140%（其中抖音平台同比增长115%-120%、天猫旗舰店同比增长155%-160%）；批发及其它渠道同比增长45%-50%。

随着营收的持续增长，泡泡玛特2024年的股价持续走高，截至今日收盘，公司股价达70.55港元，市值达947亿港元。以目前市值计算，王宁身价461亿港元（约421亿元）。

1987年王宁出生于1987年，一个出生于城市普通家庭的普通男生，本科就读于郑州西亚斯学院读广告学专业，这是一个所有投资人眼中都平淡无奇的高校，高校位于郑州市下辖的县级市——新郑市。

王宁毕业后短暂打过工，2008年，他发现了格子铺模式，就租下一整个铺子，再把铺子分成很多个格子，分租给更小的商家，这给了王宁早期资本积累。

2010年，王宁创办了泡泡玛特。当时没有时髦的概念，但如今却成为潮玩的代表。2020年12月带领泡泡玛特在港交所上市，市值一度突破千亿，一鸣惊人。

泡泡玛特上市那一年，王宁才33岁。

2016年，泡泡玛特推出了第一个MOLLY系列设计，一直到今天，MOLLY都是泡泡玛特最受欢迎的IP形象之一。

泡泡玛特早期团队，一部分是王宁在西亚斯学院的同学，一部分是短暂打工时认识的同事，还有一部分是后来在北大读MBA之后认识的同学。

泡泡玛特曾凭借盲盒模式迅速崛起，但随着市场饱和，品牌遭遇了增长瓶颈。具体来说，公司内部面临质量问题和对Molly的过度依赖，外部则面临着市场同质化和新兴潮玩品牌的激烈竞争。

2023年，泡泡玛特凭借全新Labubu IP在东南亚市场，尤其是泰国，成功复兴，并再次引发了类似Molly盲盒的热潮。这一现象不仅迅速从东南亚向外辐射，也使得国内市场重新焕发活力。

业绩回暖在泡泡玛特的财报中也能体现。2024年上半年，公司实现营收45.6亿元，同比增长62.0%，经调整后净利10.2亿元，同比增长90.1%。中国内地市场营收32.1亿元，同比增长31.5%；东南亚市场表现尤为突出，同比增长478.3%。

2024年第三季度，泡泡玛特整体收益同比增长120%-125%，中国内地收益同比增长55%-60%，港澳台及海外收益同比增长440%-445%。

显然，海外市场已成为公司的重要增长点，王宁在财报会上表示，泡泡玛特已提前实现“海外再造一个泡泡玛特”的目标。9月，海外市场销售额占比超过45%，接近管理层预期的50%目标。

目前，随着海外消费旺季的临近，多家投资机构对泡泡玛特给出了增持评级。自9月以来，公司股价已上涨70.11%，而从年初至今，公司股价的累计涨幅更是达到了249.9%。

目前，泡泡玛特在全球拥有113家海外门店。与上半年末相比，增加了23家。公司计划在下半年新增30-40家海外门店，特别是在北美和东南亚等高潜力市场。

与此同时，泡泡玛特在中国内地的扩张速度有所放缓。2024年上半年，公司仅新开了20家线下门店，在内地一线城市中，公司仅增加了1家门店。财报中显示，上半年，泡泡玛特中国内地线下渠道的收入占比为39.2%，较去年同期下降了超过10%。

实际上，泡泡玛特Labubu在泰国的成功，部分归功于泰国明星Lisa的推广和泰国公主的公开展示。

因此，泡泡玛特的核心价值不仅在于玩具本身，更在于通过IP文化提供的情绪价值。这种价值的持续性与市场的饱和度、消费者偏好的变化以及竞争环境等因素密切相关。

在国内市场，黄牛通过溢价和盗版产品扰乱了正常的市场秩序，导致供需失衡。消费者购买盲盒的乐趣在于“抽”的过程，但在黄牛哄抬价格和饥饿营销的乱象中，消费者逐渐丧失了这种乐趣，最终导致消费者“退坑”。

我们认为，潮玩企业培养的IP文化本质上是为商业服务的，任何市场变动都可能削弱IP文化的稳定性。

另外，面对全球经济的不确定性和Labubu未来增长潜力的挑战，泡泡玛特需要持续推出具有成长性的爆款产品以保持增长。

尽管泡泡玛特暂时不会停下增长的脚步，但Molly的例子就能证明，泡泡玛特不是“”，爆款IP的风潮说来就来，说走就走。

目前，我国潮玩IP出现了大规模出海的情况，泡泡玛特并非个例，如何保持差异化，平衡产品的稀缺性，是泡泡玛特在全球市场要面对的难题。

如今，王宁已经成为中国新锐的顶级富豪之一，在2024年入选《福布斯》“中国最佳CEO”榜单，并荣登封面，成为榜单有史以来最年轻的一位白手起家的创始人。