奥飞5亿元的教训

潮流玩具项目失败、海外影视包括《刺客信条》电影巨亏、游戏业务萎缩、收购的漫画平台衰落、合作伙伴有大忽悠……奥飞动漫更名奥飞娱乐后，几乎把泛娱乐的坑踩了个遍。如今它要回归动漫。

从盈利3.4亿到亏损1.6亿元，奥飞娱乐遇上麻烦

4月底，奥飞娱乐发布了2017年年度报告，这份财报并不好看。

报告显示，奥飞娱乐2017年实现营业总收入364,246.41万元，同比增长8.39%；净利润仅0.9亿，同比减少81.92%。但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益为亏损1.6亿元，同比2016年的盈利3.39亿减少了147.2%。

监管部门也注意到这份财报的惨淡，虽然奥飞娱乐在年报中已经解释主要原因是公司第四季度上线的潮流玩具业务、海外影视业务和影视投资业务，以及游戏业务未达预期等所致，但深圳证券交易所依然出具了问询函，询问奥飞娱乐为何业绩变脸。

奥飞娱乐在对问询函的回复中，详细说明了自己在哪些方面踩到坑，还通过披露有妖气在漫画付费方面的成长、《喜羊羊与灰太狼》IP与优酷的授权费用数字等细节，来表明自己手中还有很多王牌。

从奥飞娱乐上面表格列举的情况，我们可以看出，它遇到了四种类型的挫折：

其一，玩具主业的创新尝试失败。潮流玩具项目带来约1.3亿元损失。

其二，影视出海失败。前期海外扩张和后期业务收缩带来的裁员费用等造成损失约0.95亿元，投资电影《刺客信条》带来约0.92亿元的亏损。

其三，国内投资并购不理想。收购叶游等游戏公司组建而来的奥飞游戏，造成了0.32亿元的亏损；投资收购的魔屏漫画等公司衰退，也带来1.1亿元的商誉和资产减值。

其四，合作伙伴不靠谱。欠奥飞约5373.33万元应收帐款的玩具反斗城，已经申请了破产；欠奥飞3640万元的乐视，在它楼下拉横幅讨债的人也早已直面一分钱都收不回的惨淡现实。

这些金额，减去奥飞认为很有可能收回的款项（玩具反斗城的5000多万），大约累计5亿元的教训。

接下来，三文娱将为您具体解读这份回复公告，看看奥飞踩的是怎样的坑。

第一坑：玩具主业创新尝试不被用户接受

自2006年开始，伴随《火力少年王》动画在电视台的播出，奥飞的悠悠球热销。根据中外玩具网的数据：奥飞十年累计销售悠悠球超过1亿只，累计销售额达60亿元，位居中国潮流玩具单品之最。

奥飞新版悠悠球的测评视频

随着《王者荣耀》等手机游戏的玩家群体年龄层下沉，奥飞等玩具公司都受到了强力挑战。

2017年9月，奥飞娱乐推出新的潮流类悠悠球产品，希望用门槛更低、玩法更新锐的玩具来打开新的增量。

不过，虽然奥飞在推出新品的同时也推出了新的《火力少年王悠拳英雄》动画，市场推广也没少投入精力和财力，这一次创新尝试仍然惨遭失败。

悠拳英雄版悠悠球，是“可调回旋悠悠球”，官方宣称产品有“创新回旋玩法”，能够自动回收，更容易上手，而且比旧的花式玩法更具动感、更爽快。奥飞希望初学者从“可调回旋悠悠球”开始，一步步过渡到正规悠悠球。

但是，用户并不买账，不少悠悠球玩家在网络上吐槽它是“卷尺型的悠悠球”（卷尺球），而且这种“卷尺球”不具备任何旋转能力，只有拉伸和收缩两种状态，虽然很好上手，但它并不能建立正确的发球姿势，也损失了很多可以探索的未知乐趣。

销量结果证明，奥飞并没有通过新产品如愿以偿讨好到入门受众，反而不被原有的用户所认可。最终，对传统玩法进行创新尝试的悠悠球产品上市后实际业绩达成落差较大，影响金额约 1.30 亿。

第二坑：海外影视投资赔钱折兵

奥飞在2015年开始国内大手笔投资的同时，海外的布局也在紧锣密鼓进行。

股权方面，奥飞投资收购了FunnyFlux、BabyTrend等公司；项目方面，则是《荒野猎人》《刺客信条》等明星电影。

奥飞投资的海外影视项目，要么大明星主演，要么是大制片厂出品，要么有大IP加持。《荒野猎人》凭借小李的出色表演在奥斯卡有所斩获，但叫好不叫座。《刺客信条》电影，是20世纪福斯+法鲨+风靡全球的游戏IP，理论上成功的可能性非常大。

不过，截止奥飞回复深交所问询，它仍然没有收到这部电影的海外票房对账单，来自欧美的影院和家庭院线收入未知，国内票房1.6亿元占比不高。奥飞预估单部电影亏损影响净利润约0.92亿元，“待收到对账单后公司再根据实际情况做相应会计处理”。

在海外开拓影视业务的招募和收缩业务时的裁员，也让奥飞付出了约0.95亿元的教训。

第三坑：投资并购来的业务缩水

2015年前后，奥飞在国内进行了多起投资并购。但行业竞争格局瞬息万变，收购来的业务往往就会面临团队出走，接管的职业经理人不能很好的面对新的行业态势，导致收购来的公司业绩一年比一年差。

比如奥飞在回复中提到：叶游经过近 2 年时间研发，2017 年 6 月 推出“航海王”游戏，但实际上线后市场表现不佳；在第二季度有计提部分商誉减值，经过研发人员测试调整，市场表现仍未达预期；第四季度进行人员调整及剩余商誉全部减值。

这意味着玩法变了，在腾讯网易等游戏公司将手游品质提升得水涨船高的新形势下，航海王（海贼王）大IP的魔力也不是那么大了，过去的套路不太能继续玩得转，需要游戏公司有更深厚的产品内功。

“《航海王激战》原定 2017 年 1 月公测，实际于 2017 年 5 月正式上线，受整个市场环境变化、相关游戏玩法普通用户未能接受等因素影响，公测后实际收入情况和预期有了比较大的落差，接下来的第 3 季度游戏产品经过多次调优及版本更新后收入亦未有太大起色，累计仅实现 71.23 万收入；《坚不可摧》及《英喵联盟》，原定于 2017 年 5 月及 6 月上线，因为资金原因终止”。

为了避免亏损进一步加大及广州叶游亦无资金继续支持运营，奥飞领导层最终决定将研发团队解散，并且在2017年期末将叶游的商誉 2225.74 万元应全额计提商誉减值准备。

奥飞还提到：魔屏受外部行业环境影响，核心团队流失，进行全额商誉减值，合计影响净利润 0.28 亿。

“近年来互联网漫画业务竞争激烈，北京魔屏运营效果不太理想，2017 年三季度之后几乎 已经没有业务收入。 考虑到北京魔屏已经资不抵债、2017 年三季度之后业务停滞及资金困难，使得北京 魔屏很可能无法持续经营，未来可收回金额基本等于期末账面净资产，故期末商誉 2,267.72 万元应全额计提商誉减值准备。”

第四坑：合作伙伴不靠谱

贾跃亭跑路后，被乐视欠款的多家上市公司都发布了坏账计提信息，奥飞是又一家。

好在美国没有贾跃亭。奥飞回复中表示，“根据美国《破产法》的规定，申请破产保护的公司在申请之日后发生的所有债务必须支付，因此公司判断 TRU （玩具反斗城）申请破产保护之后的应收账款，很大可能会被正常支付，故对于 TRU 申请破产保护之后的所有应收账款均按正常的账龄组合进行坏账计提，即按 2%的比例计提。 ”

对于申请破产保护之日发生的应收账款，奥飞按照下列方式进行测试和计提：

未来：回归低幼动漫和二次元来复苏

目前奥飞娱乐主营业务主要分为五大部分：1.  衍生品设计、生产及销售，2. 内容创作与管理，3. 互联网娱乐业务，4. 婴童用品，5. 电视媒体。

奥飞提到那些教训，2017 年年末，公司商誉净额 29.32 亿元，占净资产比例为 59.70%。商誉减值可能会带来更大的损失。

奥飞在年报和问询函回复中也强调了它的根基动漫业务。

比如，运营有妖气的北京四月星空网络技术有限公司，2017年营业收入4105.45万元，营业利润1243.44万元，净利润1151.44万元。

“四月星空 2017 年度读者漫画阅读充值 3221 万元，确认漫画阅读收入 2811 万元；2016 年度读者漫画阅读充值 2452 万元，确认漫画阅读收入 2175 万元。 读者漫画阅读充值额增长 31.36%，四月星空的有妖气动漫平台活跃度提升明显， 将为四月星空衍生更多更优质的动漫 IP”。

K12以上IP领域，奥飞旗下的有妖气原创漫画平台截至报告期末，已有2300多万注册用户，连载漫画作品超过47000部。基于有妖气的漫画IP资源，去年也推出多部漫改作品，如《十万个冷笑话2》动画电影、《十万个冷笑话2》手游、《开封奇谈》真人剧、《端脑》真人剧、《镇魂街》真人剧等。

在K12动漫领域，奥飞就有包括“喜羊羊与灰太狼”、“超级飞侠”、“贝肯熊”、“萌鸡小队”，“铠甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“火力少年王”、“巨神战击队”等多个知名IP，这些儿童IP动画作品网络累积点击量达到千亿级别，且呈继续稳定增长态势。

“2017 年 12 月 25 日与优酷信息技术（北京）有限公司（甲方）签订协议将喜羊羊灰太狼等 14 部视频内容在甲方平台首次上线播出之日起三年。授权费用人民币 7500 万元。”

此外，奥飞也积极拓展在室内乐园、舞台剧、酒店、儿童教育、展览等领域的授权业务，室内乐园奥飞欢乐世界先后在广州优托邦和成都凯德开业。