币圈熊市突围之道，华尔街专家解析3大量化策略

什么是量化？什么是对冲基金？在熊市之中，我们可以通过什么方式实现数字资产的保值增值？

1月12日，在HashBang和Cybex联合主办的【数字货币对冲，熊市突围之道】线上直播中，CCC创始人刘震，以《熊市年赚72%，华尔街专家带你玩量化》为主题做了分享。

刘震拥有20多年的华尔街对冲基⾦的经验，曾在对冲基金D.E. Shaw & Co.&Bank of America，UBS，Brevan Howard 等全球知名⾦金金融机构担任要职 ，2009年出任易方达基金指数与量化投资部总经理，2010年推出中国⾸⽀对冲基⾦，2014年创立蓝海海智投，中国⾸首家智能投顾，2017年创建CCC数币投⾏。

以下是刘震分享内容精编，由巴比特整理。

数字货币在2018年经历了牛熊转换，每个人在投资过程中都倍感煎熬，大家都想知道数字货币市场的未来走向，以及在熊市中如何做到保值增值？

以比特币、以太坊为代表数字货币创造了一个崭新的自由金融市场，自由金融带来了无限的繁荣，因此我们看到了18年初的大牛市。但自由金融的弊端就是骗子也跟着跑进来了，所以现在的熊市是数字货币市场去泡沫化的过程，这是必经的修正阶段。

随着ICO项目的归零，熊市中如何实现保值增值呢？这时候有不少量化团队跑出来，说自己能挣20%、50%，他们究竟是在做什么？凭什么可以挣钱？这就是今天我要跟大家介绍的问题。

大家都知道市场有涨有跌，光靠追涨杀跌，在任何一个金融市场，都不可能只赚钱不亏钱的，永远是伴随着风险。怎么样真正实现稳健的收益呢？这就引出一个概念叫对冲基金。

什么是对冲基金？

实际上，对冲基金就是利用金融市场对冲工具，捕捉市场中定价偏差（不有效性）。无论牛熊，对冲基金都可以利用市场价差获利（不相关性）。对冲基金追求的收益稳定性（高夏普率），可以利用杠杆提高收益。

有哪些策略？

对冲基金在做量化交易的时候主要有三大类策略，包括期现套利策略、统计套利策略、CTA策略。

1．期现套利策略

期现套利是利用交易同币种期货、现货之间的价值回归进行套利。除此之外还有期期套利、三角套利等。

简单解释一下，就是说期货市场上的期货合约，可以让你在一段时间之后进行现货交割。但是因为期货价格往往会偏离了现货的价格，我们就可以利用这个偏差来获利。比如当期货价格高、现货价格低的时候，就在期货市场上卖空，在现货市场上做多，等价值回归的时候就可以获利。

我们CCC团队是一个比较大的做市商，几乎在所有的主流交易所做期现套利交易。这类策略的优势是收益稳定且持续，通过杠杆也可以得到一个比较好的收益。

2．统计套利策略

第二大类就是统计套利策略，这是利用不同币种间的相对价值变化套利，设计多样化的统计模型分散风险，通过组合优化模型，达到收益最大化、风险最小化和成本最小化。

具体来讲，不同的数字货币之间有一定的比例和价差，这个价差在一段时间内具有稳定性，但它有时会漂移到另一个区间去，我们就利用这个价差的稳定性，以及它的回归趋势，来设计一些模型，以此作判断挣钱。

这种方式在传统金融市场上是非常普遍、流行的，我刚到华尔街的时候就是做这个策略。它的好处是收益相对比较高，容量也比较大，这也是我们现在的一个主要策略。

3，CTA策略

所谓的CTA 是针多品种、多周期的策略，也叫趋势跟踪与反转策略。

简单来讲，就是一旦期货市场形成了某种趋势，就采取追涨杀跌的策略，而当市场上没有明显趋势，是一个回归市的时候，就采取买低卖高的策略。

这个策略在传统金融市场上是相对成熟的，但它的风险比较大，稳定性不是很好，在投资的时候，建议不要投入过多的份额。

以上是三种常用的量化投资策略，但作为一个能够提供持续稳健收益的对冲基金团队，实际上需要把这三种策略通过资产配置的方式，依据市场的变化，灵活的组合起来，形成动态配置。

有了策略之后，我们来讲产品，我们有四个本位，包括BTC、ETH、USDT、EOS，历史收益在57%—73%不等。实际上就是当你拿BTC投资的时候，我们归还的也是BTC，无论你是什么本位基金，最终是投入到一个大大对冲基金资金池里，然后再分配到不同的策略里去。

我们知道香港证监会10月1日提出的虚拟资产管理的框架，说买卖数字货币基金需要1号牌照，管理数字货币基金需要9号牌照。在熊市之中，市场其实是在不断缩水的，关键就在于怎么把传统金融的钱引流进来，做大整个水池。

问答环节

问题1：币圈的量化策略适用期多久？

刘震：没有一个策略能够长期持续的挣钱，在传统金融市场，周期大概是1到2年。但是币圈相对比较初期，变化速度也比较快，通常来讲一年3个周期。对于一个量化团队，最重要的能力并非是研究出一个一劳永逸的策略，而是不断研发新的策略以应对新生的市场。

问题2：以上三种策略的夏普率、月化收益分别能有多少？

刘震：期现套利夏普率相对比较高，在4-6之间，月化收益中等杠杆大概能有1.5%-2%，统计套利策略夏普率在2-3之间，月化收益大概有1.3%-5%，CTA策略收益率会超过5%，但是夏普率很难超过1.5，风险会比较大。一般来讲，一个量化团队给出2%的预期收益，就是很棒的团队了，高于5%的大多都是骗子。

问题3：在币圈做期现套利如何控制风险？

刘震：币圈的期现套利和传统市场不太一样，但对于所有的投资策略来讲，所谓的风控是指，在研发和实施策略时，对该策略的预期风险和预期收益有一个评估，比如你认为正常情况下，这个策略的月收益能到2%，亏损的话可能在3%-4%，那么你就可以设置几条警戒线，在亏损1%的时候对这个策略进行重新评估，2%的时候需要部分砍仓，3%的时候需要全部砍仓，通过这种方式控制风险。