比特币ETN月复合收益率达8.2%，为何英国金融行为监管局却提议禁止？

据Trustnodes 9月22日报道，英国金融行为监管局（FCA）称加密货币交易所交易票据（ETN）会对消费者造成伤害，其正在就一项禁止加密ETN的提议进行商讨。

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FCA表示，他们之所以进行干预，是因为“标的资产的复杂性和估值缺乏透明度；零售消费者缺乏知识和了解；代币价格波动性大，使得零售消费者的投资价值极不稳定；消费者的预期回报与实际损失风险之间的差距；成本和费用缺乏透明度，可能对回报产生重大影响”。FCA特别指出了Coinshares的比特币和以太坊ETN，并声称:

“两家公司通过在纳斯达克北欧市场(Nordic Nasdaq)上市的交易所代币，向散户客户提供ETN交易服务。他们的报告显示，截至2019年1月底和2018年12月30日，其ETN客户达11000名，投资总额达9700万英镑。”

他们提供的数字似乎指的是其管理的资产总额，自去年12月以来，这一数字上升了约5倍。

目前还不清楚其中有多少属于英国居民。我们向Coinshares的梅尔泰姆•德米勒尔斯求证此事，但截到发稿时，尚未得到其回复。

Coinshare已呼吁加密人士对FCA的商议做出回应，并公开声明道：

“无论是直接持有还是以个人自筹养老金（SIPP）等形式持有加密资产，这一敞口为散户投资者提供了有价值的回报和多样化投资渠道。自启动以来，Coinxbe的平均复合收益率为8.2%；过去五年中，包括2019年年初至今，有四年的回报率均为正值。

无管怎样，ETN与价差合约（CFD）不同，它没有杠杆，因此一旦发生潜在亏损，散户投资者很容易理解并管理损失。而且，重要的是，比特币历来与股票和债券等资产没有关联，这为投资者提供了一个可贵的投资多样化渠道。”

在商讨中，监管者将差价合约和交易所交易票据混为一谈，事实上前者的杠杆率有时高达500倍，而后者几乎没有任何杠杆。在ETN设计中，它们只是一种间接的购买比特币的方式，因为这些票据完全由比特币作支撑。

作为一种交易所交易产品（ETP），ETN属于FCA的管辖范围，该机构表示，由于潜在风险，他们提议禁止ETP。

对于普通的比特币或以太坊爱好者来说，该禁令不会产生太大的影响，因为他们仍然可以通过Coinbase这样的交易所来购买加密货币。但由于ETN被监管和证券化，经纪人可以潜在将它们纳入股票或养老金投资组合中。而对于比特币现货，他们不能完全做到这一点。

因此，该禁令的效果可能非常有限，因为FCA本身也认识到，可能还是存在“消费者”直接通过交易所购买加密货币的“风险”。

然而，他们表示他们对ETN有管辖权，可以禁止它们，因此正提议这么做。他们声称，一项禁令将“使消费者减少7500万至2.343亿英镑的损失”。

他们声称，从2017年6月到2018年12月，ETN的总损失达到了3830万英镑：

“我们认识到，在我们调查期间，一些客户实现了利润。然而，我们认为，客户在盈利方面的显著差异与我们的政策分析是一致的。也就是说，由于标的资产的性质，这些产品的价值在短期内是高度不可预测的，且容易出现极端波动。我们认为，从2017年11月到2018年3月的利润并不意味着消费者在未来可能盈利……

与我们对“硬分叉”事件影响的担忧一致，我们看到，ETN交易在2018年11月的亏损达到18.2万英镑，这一时间与比特币现金硬分叉的时间高度吻合……这是继2018年3月（205万英镑亏损）之后的第二大损失。

我们希望，我们的提议将通过阻止对加密衍生品进行新的零售投资来阻止这种损害的发生。”

这份报告发表在2019年7月。如果他们将时间从2017年6月延长至2019年6月，比特币将获得约3倍或更多的收益。

相反，他们在2018年12月比特币价格最低时进行了止损，这比报告发布时的价格低了3倍多。

Coinshares当然明白这一点，称“2017年6月至2018年12月是‘精心挑选的’，以显示投资者获得的收益可能最低。”

这份文件没有指明作者，因此FCA通过声明他们认为2017年11月的涨势不会重演，来传递比特币价格走势的价值判断，完全是一种自嗨行为。

与此形成鲜明对比的是，美国证券交易委员会(SEC)一直没有就价格走势发表评论。此外，除了暂时停牌外，SEC还允许比特币和以太坊ETN在美国继续交易。

因此，FCA似乎在不合时宜的时间采取了一种不同的做法，这一切都发生在英国选举迫在眉睫、合适的政府暂未选出之时，当然所有这些都被英国脱欧消耗掉了。

在目前已辞职的梅政府（May administration）可能作出指示的政治真空时期，提出这样的提议无疑是一种官僚行为。