虎扑，对于体育爱好者来说意味太多。

在信息流通不对称的过去，满足了球迷们对赛事的热情。伴随着一代人成长，承载了他们的青春。

如今的虎扑已经变成和B站一样的年轻人兴趣社区，版图也延伸到体育之外，电竞、娱乐等新的增长点试图来满足Z世代的胃口。

历经长达16年的成长，可以说虎扑早已具备上市的资本。但事实却是事与愿违的，虎扑又一次终止IPO计划。

作为“直男社区”平台，虎扑怎么就没办法讲出让资本满意的故事呢？

随着中金终止了虎扑的上市辅导工作。显然，虎扑已经放弃了第二次冲击上市的路，最终还是没能交出让资本满意的答卷。

互联网企业这样的轻资产公司上市不可避免的会存在审计风险，因为以前出现过出现过虚增业绩的情况。

而且更深层次的原因在于，虎扑用户黏性不高，成长空间有限，盈利模式相对单一，上市后利润的可持续性也是一大问题。

互联网元老社区的艰难上市路

2004年，清华毕业的程杭成立了虎扑。

虎扑刚开始是做篮球论坛起家，发展至今已涵盖门户、赛事、电商、线下活动、游戏联运、基金等多元业务。

虎扑发展至今，已经从虎扑体育网成长到拥有多款手机应用，包括虎扑跑步、虎扑看球、虎扑体育、虎扑新声和识货等。

去年虎扑用户数已经超7000万，每天访问量有1.6亿，而其中超过九成用户为男性，所以大家给虎扑带上了“直男”社区的帽子。

虎扑最早可谓是扮演了搬运工的角色，最初靠着搬运美国的一手NBA赛事信息，在空白的国内球迷市场势如破竹，而虎扑的核心是内容和用户，所以广告自然而然成为了虎扑最重要的盈利模式之一。

不断成长的虎扑肯定不会被单一的体育社区模式所满足，所以开始了多元化尝试之路。

事实上，这并非虎扑第一次冲击上市，虎扑的IPO之路可谓是一波三折。

早在五年前，虎扑就试图IPO了。但是一年后，虎扑申请终止上市。

2019年，虎扑再次冲击A股上市，但是虎扑两年后再次终止IPO申请。

虎扑成立以来完成了六轮融资，第一次是在2007年，五源资本、汇石资本投了数百万美元。

而A股上市公司*ST贵人在2015年斥资2.4亿元成为虎扑D轮融资的独家投资方，为第二大股东。

但是三年后，虎扑新一轮融资稀释了*ST贵人持股比例，不过其还是为虎扑的第二大股东。

当时虎扑估值为19.77亿元。

尽管虎扑很少透露自己的收入，但在2015年至2017年期间，公司营业收入保持稳定增长，但净利润不升反降，下滑幅度达38.89%。

一年后，字节跳动变成了虎扑的金主爸爸。

2019年，字节跳动花了12.6亿元拿下30%股份，同时让虎扑估值一跃升至42亿元，这也是虎扑至今最后一次融资。

而虎扑上市之所以会一波三折，主要还是因为盈利的不稳定和不确定，除了太过依赖广告，变现能力有限也是个大问题。

很明显，虎扑的上市愿望非常强烈，但都以失败告终。

虎扑作为PC时代的互联网产物，在千禧年前后社区文化兴起的风口随着天涯社团、晋江文学网等知名社区成立也跟着崛起，大部分论坛的目标用户都很明确，比如地域论坛、兴趣论坛、校园论坛。

当时的论坛流量充足，但营收模式单一，除了广告没有其他收入来源，这也就意味着如果到了流量匮乏的时代，论坛很快会陷入困境。

大部分PC时代互联网产品在经历互联网的迭代后都需要做出改变和革新，论坛这种古老的社区文化更是急需革新，注入新鲜血液，就比如豆瓣和知乎做出的改变和与时俱进。

摘不掉的直男标签，赚不来的内容变现

另一方面，虎扑的用户群体画像是男性，只有不到十分之一是女性。而男性的消费能力普遍低于女性群体。

毕竟购物节满天飞的现在，‘父亲节’却没有任何电商开展活动，与‘母亲节’‘妇女节’的热闹促销相比，能看得出商家对男性购买力的不看好。

广告主在选择平台时，同样是社区的情况下可能更偏向于女性用户更多，消费能力更充足的小红书而非用户购买力较弱的虎扑。

去年，虎扑进行了一系列的logo更换，虎扑说不准会涉猎更广泛的用户群，最终成为一个泛男性化的内容社区平台。

兴趣是社区形态的基石，但是这种黏性与商业化的相关性很低，也就是说可能知名度很高的社区，却很难变现，而基于兴趣的流量如果导流也容易遇到用户逆反情绪。

虎扑的业绩让资本没有安全感，而且资本更喜欢想象空间大的公司，但虎扑的想象空间很模糊。

虎扑也在试图走出这一困境。

2007年，虎扑开始了自己的内容变现之路。

2009年，虎扑推出了独立电商平台卡路里商城，但是最终没能扛过在淘宝的冲击，两年后就迎来了关闭的命运。

不过心怀电商梦的虎扑还是没有放下电商这个业务。

2012年，虎扑在线下赛事IP方面做出了努力，开始签约麦迪、艾佛森等NBA球星在城市举办篮球表演赛，但都没有成气候。

与此同时，虎扑推出以导购为核心的产品“识货”，并于2015年孵化“毒APP”，也就是现在的得物APP，打造潮流电商平台。

复刻了蘑菇街的模式，做大了之后开始进军耳机、笔记本电脑等数码领域，去年则瞄准潜力很大的美妆市场，以达成2023年GMV破500亿的目标。

根据天眼查，目前虎扑持有得物15%股权，为第三大股东。

尽管比不上破万亿GMV的天猫、京东，但虎扑的识货和得物仍被寄予了虎扑的电商梦。

赚不到钱的虎扑，等到了2019年旗下购物平台得物，其贡献了40%营收，又在字节跳动入股之后，终于才开始焕发第二春。

广告、运动电商，创新变现业务是虎扑的三大营收来源，而目前广告仍然贡献了虎扑营收的大头，占比高达48%，运动电商和创新变现业务的收入占比分别只有38%和14%。

后来，虎扑又打造了独家篮球赛事IP“路人王”，路人王的影响力的确做出了成绩。

而在游戏方面，范特西篮球经理，NBA英雄、球王之路等网页游戏都没有做出什么成绩。

至于电竞领域，虎扑先后成为英雄联盟、王者荣耀的合作伙伴，并签约了 iFTY、4AM 和 17 三支绝地求生战队，即便如此还是比不过财大气粗的斗鱼、虎牙。

腾讯体育和PP体育是虎扑的竞争对手。

后面两者都是以体育+社区的模式为基础。

不管是腾讯体育还是PP体育，都掌握了顶级赛事的独家版权，所以与虎扑的赛事竞争很激烈。

对于虎扑来说，基本面是体育，而赛事版权则是命根子。但由于体育赛事天生就有不确定性，这也导致了虎扑业绩的不确定性。

随着阿里、腾讯等巨头纷纷进入体育赛道，缺钱的虎扑在争夺赛事版权上显得弱小无力，从而拉低了自己的行业地位。

虎扑如今已成头条狙击腾讯的枪

作为一个以男性用户为核心的论坛，缺乏盈利空间的虎扑被资本市场看衰也很正常。

虎扑所瞄准鞋圈是一个好的方向，从“毒”到“得物”都做的风生水起。

但是耐克事件给鞋圈泼了冷水，成交量、售价双双下跌，鞋圈进入熊市对于得物而言，显然是个很不妙的信号。

至于虎扑旗下的电商平台“识货”，在京东、淘宝、拼多多三大巨头垄断市场的情况下，无疑难有存身之地。

虎扑的崛起，可以说离不开时代红利。

姚明在NBA的崛起，带来了NBA风，但如今早已不存在国内球员在NBA带来的流量红利，再加上“莫雷事件”的负面影响，凭借NBA崛起的虎扑，自然要伴随着NBA在国内的黯淡而衰退。

更深层的原因在于，整个传统体育行业正在走下坡路。

足球的热度已经在世界范围内下降，比如在欧洲杯淘汰赛如火如荼的现在，社交平台上有关话题讨论的热度也不如当年。

以足球和篮球为代表的传统体育，之所以能风靡全球，在于参与门槛低，而且过去的娱乐方式较少，人均电子设备也没有现在多，现在的年轻人可以打游戏，而过去只能去篮球场或者足球场上发泄汗水。

但对于现在的年轻人来说，电子竞技显然是更有共同语言的话题。

毕竟相对于传统体育，电子竞技的形式更符合快节奏的现代社会生活，只需要电子设备可以随时随地的参与其中，毕竟没有完整打完一场球赛的时间，但是抽出来十几分钟打个游戏还是可以的。

在传统体育不敌当下更丰富多彩、门槛更低、更碎片化的娱乐时，以传统体育为核心的虎扑也随之衰落就很很正常了。

虎扑在未来要考虑的，可能并不是扩张自己的体育版图，而是要先想好怎么活下去。