国内茶饮“第一股”——“奈雪的茶”登陆港股仅仅两个月，就接连因为食品安全等问题导致股价接近“腰斩”。本周在二级市场上，港股公司奈雪的茶(02150.HK)在持续大幅低开，一度跌至10%，截至今天收盘，报9.73港元/股，市值缩水至仅167亿港元。

与此同时，上个月奈雪的茶还被媒体曝出旗下子公司因拖欠12万工程款被告上法庭的消息，仅仅12万元的工程款就能让资本“新贵”奈雪的茶遭遇法律诉讼，这怎么看都有点诡异。

一方面是公司的亏损式扩张，另一方面却是资本市场与竞争对手们的双重虎视眈眈，奈雪的茶想要在新式茶饮的风口中保持自身行业地位显然并不太容易。

这个曾被资本吹捧为“全球茶饮第一股”的新式茶饮品牌未来的路将何去何从？

食品安全与法律诉讼导致股价跌跌不休

奈雪的茶是国内茶饮品牌，创立于2015年，总部位于广东省深圳市，于2021年6月30日在港交所上市。

作为“茶饮第一股”，奈雪的茶从上市首日起就“跌跌不休”。

6月30日，奈雪的茶开盘即破发，开盘价为18.86港元/股，低于发行价19.80港元/股，当日收盘价为17.12港元/股，较发行价跌13.54%。

针对近期股价持续大幅下滑的态势，奈雪的茶方面发表公告表示“公司股份价格及成交量近期出现异常波动。经作出合理查询后，董事会确认，集团经营状况良好，并不知悉任何有关集团而导致股份价格及成交量出现波动的情况，也并无任何根据证劵及期货条例第XIVA部须予披露之信息。”

股价“腰斩”与奈雪的茶频繁爆出食品安全问题密不可分。

2021年8月2日，有媒体报道称，奈雪的茶多家分店存在蟑螂乱爬、水果腐烂、抹布不洗、标签不实等问题。

据报道，奈雪的茶北京西单大悦城店内，水吧和面包房都有蟑螂。

奈雪的茶长安商场店，员工把发黑的芒果去除黑色部分继续使用，同时当一些标签纸等杂物不小心掉进芒果泥里时，杂物被挑拣出来后，芒果泥继续使用。

此外，奈雪的茶一款“软欧包魔法棒”系列产品，按要求应在4小时内售完，但一些员工会将未售完的产品及时更改时间标签再继续售卖。

鉴于这些事关食品安全的重大负面，市场投资者们用脚投票，“扒了”奈雪的茶的股价一个现行。

公告并没有止住股价下跌。

除了食品安全的问题，根据天眼查APP显示，就在不久之前，奈雪的茶旗下公司还涉及到了一起涉嫌拖欠工程款的法律诉讼当中。

近日，陕西飞宁建筑装饰工程有限公司与西安奈雪餐饮管理有限公司建设工程施工合同纠纷一审民事判决书公开，审理法院为西安市碑林区人民法院。

根据判决书显示，原告飞宁建筑公司表示，原、被告签订《工程施工合同》和《工程补充协议》约定按照承包范围和合同价款包工期、包质量、包安全。而当原告已履行合同及增项全部义务时，被告即西安奈雪餐饮管理有限公司尚有余款十二万多元尚未支付。在原告多次催要无果下，被告仍然拒不按约定支付剩余货款，构成违约，依法应承担违约责任支付违约金。

而根据最终的判决结果显示，被告西安奈雪餐饮管理有限公司支付原告陕西飞宁建筑装饰工程有限公司工程款121436元等，西安奈雪餐饮管理有限公司在此次事件中被证实是真的拖欠工程款的那一方。

而作为行业巨头，奈雪为什么会放任旗下公司拖欠工程款、以致于闹上法庭的地步？它是缺钱了还是真的就故意拖欠？即便是现金流暂时紧张，只有十二万多的工程款尾款金额并不大，何以会拖延到法院判决？

奈雪的茶拖欠工程款的新闻一经媒体报道之后，结合上市一个月以来其股价表现始终不佳，更是在网络上掀起了一阵讨论。

奈雪到底怎么了，曾经风光无限的它为何会如此？这些问题都有待奈雪的茶踏实谨慎地来解答。

盲目扩张暴露各项短板

一个不得不承认的现实就是，奈雪公司的业绩表现和它近期的股价表现一样不佳。

特别是在新式茶饮市场的激烈竞争背景之下，不缺竞争对手的奈雪虽然第一个上市了，却未能真的引领新式茶饮赛道。

根据奈雪的茶上市招股书显示，奈雪在过去几年虽然频繁扩张，可这种扩张的结果是以巨额亏损为代价的。2020年，奈雪亏损了2.03亿，2019年是3968万，2018年是6793万，亏损金额以几何速度增长。

此外，在2018年到2020年之间，奈雪旗下门店的平均单店日销售额分别为3.07万元、2.77万元和2.02万元，单店业绩同样呈现出下跌态势。同时，奈雪公司的同店利润率也在持续下降，从2018年的24.9%，到2020年的13.5%，奈雪显然正在经历一段“灰暗期”。

三年时间，“狂亏”三个多亿的奈雪将要如何讲述自己的未来故事？或许，上市并不是奈雪想要做的事，而是它“不得不做”的事，奈雪的茶在港交所上市募集资金50亿港元，在未来三年内，计划将其中70%的募资用于门店网络的扩张，今明两年，分别新开300和350家门店。

从财务报表上来看，奈雪是缺钱的，未来它想要持续扩张、与竞争对手掰手腕，它还会更缺钱，上市融资至少是它获取一个良性资金来源的好方式。

这也许就可以解释为什么奈雪的茶在IPO前还向一些散户提供了高达432倍的超额认购，似乎一切都是为了有更多的资金。

根据相关公开数据显示，目前奈雪的茶已经在国内七十多个城市和包括日本大阪在内的海外市场开设了556家直营门店，而这样的门店数量相比于竞争对手们并没有什么优势。

一个需要直面的现实就是，在当今的新式茶饮市场中，奈雪的茶并不具备特别大的优势。

作为一家传统的线下现制茶饮店，奈雪的茶规模的扩张，只能通过不断开店来实现。然而，随着公司门店密度的增加，单店的运营效率已呈现出明显下降的趋势。

2018年-2020年，奈雪的茶平均单店日销售额从3.07万元降至2.02万元；平均日订单量从716单降至470单；门店经营利润率从18.9%降至12.2%。

商业中心的大店模式，以及不断开店对利润的侵蚀，让奈雪的茶深陷一个怪圈——卖着最贵的奶茶，公司却不赚钱。

根据招股书数据显示，在去年，原材料开支占据了奈雪年度总收益的37.9%，雇佣员工和支付房租支出分别占据奈雪营收的30.1%、14.8%，这样的一个支出占比显然严重拖累了奈雪的利润表现。

值得额外注意的是，巨大的成本开支还在蚕食着奈雪的盈利空间，这对于奈雪来说无异于是雪上加霜。

中国现制茶饮市场规模已在2020年破千亿，到2025年预计增长至3400亿，而高端现制茶饮市场规模则将从129亿增至522亿。

机构预计，奈雪的茶作为高端现制茶饮的龙头，随着PRO店型的加密布局，到2023年底，公司的门店总数将达到1530家。

但是，扩张的同时，奈雪的茶的管理和运营是最大的短板。

随着全球通胀和原材料价格的不断走高，奈雪的这些成本支出显现出逐年上涨的趋势，原材料涨价、员工工资涨价、房租涨价、包装成本“利益相关”地上升…再考虑到它相对薄弱的供应链能力，奈雪未来该怎么解决这些问题？它要靠什么来盈利？

从1994年左右奶茶市场兴起，到现如今新式茶饮品牌甚嚣尘上，中国现制茶饮市场已经经历了几轮迭代。从开始时的以人工调味品为原料、冲调为手段的低端茶饮店，到使用天然原料、采取人工配合机器煮制手段的中端茶饮店，再到使用天然高品质原料，通过人工、机器、新食品加工技术制茶的高端茶饮店，中国茶饮市场走过了多次变革。

而在多轮变革中，行业竞争从未停歇。根据相关统计报告显示，截至去年年底，中国大概有超过三十四万家现制茶饮店，其中高端店大概有三千四百家，高端店的均价超过二十元人民币。此外，国内茶饮连锁品牌大约有一万个，高端连锁现制茶饮品牌约有一百个。

在资本市场方面，过去10年，中国茶饮品牌发生投资、融资的事件一共有七十起，公开可查的总投资额近三十亿元人民币。值得注意的是，这三十亿当中，有三分之一的融资都是发生在去年，可见近年正是中国茶饮市场的爆发期。

2021年前半年，中国现制茶饮品牌融资规模更是高达53.42亿元，比此前十年的融资总额还多，可见中国新式茶饮正在迎来风口期，大量资本把目光聚焦在这个市场里。

即便如此，中国茶饮市场还是有着很大的待挖掘空间，未来不管是老玩家和新玩家，它们都将面临长期的激烈竞争态势。

在此过程中，奈雪的茶如何保住自己“新式茶饮第一股”的行业地位，如何在激烈的市场竞争中脱颖而出？前路艰难无比，想必现在的奈雪也只能先聚焦解决眼前的问题了。