今天（8月6日），快手股价继续创新低，最低价格下探至78.6港元。

作为国内短视频APP双寡头之一，快手（01024,HK）在年初率先抖音一步登陆了资本市场，于港交所上市。

而半年后的现在，快手股价却让很多人大跌眼镜，并与上市之初的火热场面形成了鲜明的对比。

如果按照快手上市之初最高的417.8港元股价计算，目前84.9港元的股价只有其两折左右。面对仅仅半年就蒸发掉1.38万亿港元的市值，不知道之前快手的投资者是何等心态。

而快手官方订阅号却以一种特别的方法呼吁公众：“朋友，冷静面对非理性震荡。”那么，快手近半年的走势是非理性的震荡，还是市场对其估值的看法有所改变呢？

作为国内短视频的头部企业之一，快手在今年年初上市时也是被各大机构普遍看好。

如银河证券就指出，看好公司利用“去中心化”模式而建立的内容社交化平台。随着快手多渠道业务模式的扩充，其有望改变依赖直播而获取收入的现状，相对而来的是直播、广告、电商、游戏以及其他业务的多重变现方式。

随着广告库存和加载量的提升、电商规模的高速增长、游戏及教育等产业链的发展，快手有望推动收入高增长，给予“推荐”评级。

但这个评级却并非不值得质疑。

混乱的A站和“猴急”的快手

例如，为了对抗头条系和B站的夹攻，快手收购了二次元网站A站。但在委身于快手之后，外人似乎已经完全不清楚A站的实际经营状况

作为国内弹幕视频网站、ACG社区鼻祖，A站其实并不乏用户关注。

上个月，有消息称，快手二次元负责人、A站负责人文旻已于近日从快手离职。A站业务也从原来单独管理，划转到由运营团队统一管理，目前的负责人为薛苏，此前负责快手小剧场(短剧)业务。

对这几年因为鬼灭、咒术等热门番剧刚入宅圈的阿宅来说，A站可能已经是一个“有听说过、但是又陌生”的词汇了，毕竟很多年轻人基本都是在B站上看番嘛，所以就顺便科普一下。

AcFun（又称“A站”）是一个以ACG相关视频为主要内容的弹幕式视频分享网站，最早创建于2007年6月6日，是国内最早的弹幕视频网站之一。口号为“天下漫友是一家”，网站文化为“认真你就输了”。网站的虚拟形象为AC娘，同时其附属站点也有与AC娘类似的形象。

2008年3月，A站模仿日本弹幕视频网站Niconico推出了类似功能的弹幕播放器，称为弹幕式播放器。

那时候的A站站内氛围轻松欢快，吸引了大量宅圈内的同好者，让很多阿宅观众开始接触弹幕互动（吐槽）的乐趣，同时也孕育出很多在二创领域有不错表现的原创视频作者。

但是，后来站长管理不利，内部员工的矛盾问题也频频曝出，再加上服务器宕机等问题，A站的问题越来越多，播放器和社区体验下降，用户流失。

B站前站长“⑨bishi”（徐逸）就曾是A站的老用户，在2009年6月成立了另一个弹幕视频网站——mikufans（“B站的前身 ”）。

2010年初，A站创始人之一的Xilin以400万出售了A站。从那个时候起，A站最重要的东西就已经慢慢失去了吧。

曾经辉煌过的A站被多次易手，在易主的过程中“养”出过“AcFun生放送”（“斗鱼”前身，后来独立）这样的产品。但是，从10年被出售到18年快手收购A站，都卖了多少次了？

B站从徐逸到陈睿才换了一次，而A站呢？从最早建站的Xilin，到赛门、陈少杰、孙旻、莫然、刘炎焱到最近离职的文旻等，管理团队不稳定，直接结果就是经营策略也不稳定，18年由快手接盘后还算稳定了，但经营状况还是不咋地。

如今，随着版权时代的到来，B站在国内二次元领域的布局早已让阿B站稳脚跟，而且是越来越稳。跟日本那边的动漫版权方、Cygames这样的二次元游戏巨头的合作关系也良好，没有A站介入的余地。

国内、国外的各种ACG都优先选择跟B站合作，A站要怎么斗？

快手卖力也救不活A站

至于2018年收购A站的快手这边，一边要跟抖音抢短视频市场，一边还在保持A站独立品牌、独立运营的情况下，在资金、资源、技术等给予A站的支持，但最终似乎也是徒劳了。

2018年06月05日，中文在线发布公告，同意按照转让协议的约定以合计人民币1.4亿元的价格向快手出售A站权益，快手完成对Acfun的整体收购。

2019年6月18日，快手对外宣布，任命前网易文学漫画事业部副总经理文旻为 AcFun 新负责人。

在2020年的China Joy上，A站公布了运营数据：同比2019年7月份，A站核心的二次元内容消费量增长了85%，累计作者数量增长达到了90%，稿件数量则增长了79%，全部作者粉丝量增长了172%，”投蕉数”增长了76%。

但这些数据都只是增长率，A站到底做出了什么样的成绩也是不得而知。不过，相比濒临“倒闭”那阵子，被快手收购后，A站的日子也开始渐渐好起来了。

• 资源引流。比如说，快手春晚做活动的时候，就给A站做过引流。
• 手游代理。快手、A站、龙拳风暴三方联合运营代理梦境链接，在iOS、安卓双端发行。这也是快手在2018年整体收购A站后，首次在二次元手游游戏业务有所行动。但是，无论是国内还是海外，《梦境链接》的表现都略显一般。
• 资金投入。前几年，A站在2019年搞过的那个价值 5.7 亿元的 UP 主扶持计划，也在版权内容上投入了重金，比如说《佐贺偶像是传奇》，以前爱奇艺独播的《白箱》《摇曳露营》等优质番剧的版权到期后也被A站买走。

但是，今年4月番时开始实施的“先审后播”进一步加重A站的现状，花重金引进的番剧到现在都没得播，B站那边7月新番都开播了，A站这边四月新番都播不了，像是《本田小狼与我》到现在都没上线呢。

新番的引流效应没了，番剧版权和up主激励计划的资金投入，但是，忙里忙外，A站的月活仍然只是百万级，关于A站的其他数据，快手在财报中也没有过渡体现。

根据媒体报道文旻离职主要是因为A站业绩不达标。在此前光合创作者大会上，快手也表示，在二次元核心用户的抓取上，快手正在将重心调整回主站，从文旻的离职来看，快手的耐心也只会越来越少。

文旻对于A站来说意味着什么？文旻在A站这几年，服务器稳定了，产品功能改善了，up主也赚到钱了，毕竟那个5.7 亿元的 up主扶持计划是实打实的钱啊……但是这究竟是归功于文旻带来的变化，还是快手投入的资源呢？

快手自身难保，A站自求多福？

快手这么多的扶持措施都不行，除非投入更大的资源，但目前的快手在于字节等的较量中明显处于下风，且主业亏损自身难保，也再难有足够的精力去扶持与自身调性、用户并不重合的A站。

根据此次快手的组织架构调整来看，主要涉及用户增长等多个部门，背后则是快速在不断飙涨的获客成本压力。

根据快手最新财报数据，2021年一季报，快手营收170.2亿元，同比增长36.6%，但同期净亏损高达577.5亿元，去年同期为304.9亿元，扩大近90%。经调整亏损49.2亿元，而在上一年同期，其净亏损为43.4亿元。

亏损持续扩大的主要原因则是由于营销费用的攀升。一季度，快手销售及营销开支费高达116.6亿元，占总营收的68.5%，同比扩大44%。

同时快手一季度平均DAU为2.95亿，相对于去年底的2.71亿增加2400万人。这也意味着，以116.6亿元的营销费用为前提，快手每个新增DAU的成本为485.8元。

高昂的获客成本背后则是快手面临着不可回避的内忧与外患。一方面快手营收结构不健康，核心的直播业务持续下滑，而广告业务起步较晚，难有市场话语权，一直被浓墨重彩的电商业务，目前本质也只是广告导流，对于具体的营收贡献并不明显，尤其多次售价事件后，电商业务遭受重创，如其一季度电商业务在一季度实现12.1亿元的营收，与去年四季度的17亿元收入相比，环比下滑28.3%；另一方面面临的行业竞争强度越来越高，这也意味着快速的持续烧钱将成为长期行为。

快手的境遇对于A站来说只能自求多福了。但对资本市场来说，A站有什么值得吸引投资或收购的亮点呢？

也有人提到：要是B站愿意收留的话，反正打不过，索性就加入呗，不如直接卖给陈叔叔算了。

但是，在过去，A、B两站也曾经有过两次合并机会，但是都没谈成，后来就各走各的了。

现在的A站还剩什么，除了那些老番的版权、ac娘表情包，在圈内实在是没什么存在感了，早就是“时代的眼泪”了。

究其历史，“一手好牌打得稀烂”真的是完美契合A站啊……