一季度中国企业并购市场分析：上市公司是大买方

在经济全球化的大潮中，中国企业通过并购这一战略工具，加速自身的国际化步伐和市场竞争力的提升。无论是境内的资源整合，还是跨境的市场拓展，并购都是企业发展战略中的重要一步。

然而，2024年，面对复杂多变的市场环境和日益激烈的国际竞争，中国企业如何在并购浪潮中稳健前行，把握机遇，规避风险？了解宏观的行业形势是有必要的。

注：不包括宣布后已明确终止的并购交易、股权转让等

IT桔子数据显示，2024年一季度中国企业并购市场公开的交易数量共有165笔，其中境内交易占了九成，达到了155笔，还有10笔跨境（含港澳台和海外地区）并购案。总体来看，虽然国内并购市场交易量环比减少了14%，但相比2023年Q1，却明显增加，增幅为29%。

其中，跨境并购数量同比基本持平，但环比较去年Q4减少了一半。随着2024年全球进入超级“大选年”，国际局势愈加动荡不定，预计中国企业跨境并购热的情绪或逐渐减弱。

而对于境内并购市场，趋势可以说是稳中向好。在2023年四季度，境内并购交易数环比大增了145%，达到了翻倍式增长。考虑到春节假期的影响，2024年一季度有所减少是合理的，而且境内并购仍远远高于去年同期，这种并购量上扬的趋势或将继续。

从并购交易金额规模来看，2024年一季度中国企业并购市场交易总金额预估达到了约724.3亿元，虽然环比减少了32%，但与去年同期相比，仍然增加了57%！

环比的下跌主要是因为参考值太高——在2023年Q4，无论是境内并购还是中企跨境并购，交易金额均达到了最近5个季度的最高值。

从2023年的二季度到四季度，国内并购市场交易额已经连续两个季度增长，虽然2024年Q1有所下降，主要是境外并购金额下降显著，预计今后大概率会再现境内交易额规模增长的势头。

从币种分布来看，毫无疑问，在境内并购交易中，人民币是核心货币，2024Q1的并购交易就有64%是采用人民币进行交易的，有5%是美元交易。

而在中企跨境并购中，由于资产和项目标的位于海外地区，通常采用国际的主流货币或当地国家地区的货币。

数据显示，中企跨境并购所涉范围较广，也没有处于绝对主导的货币，还是比较多元化的。当然，采用美元偏多，占比为37%；港元、欧元和人民币均占有一席之地，而英镑交易偏少。

接下来，我们主要针对境内并购交易市场进行分析。

2024Q1境内并购交易行业及买方分析

从主要行业的交易金额占比来看，近5个季度有比较大的差异。

2024年Q1，医疗健康行业的并购交易额占季度总额的34.51%，是国内第一大并购行业；

而先进制造行业交易额占比为20.77%，是第二大并购行业；

传统制造和金融行业也占据了10%以上的并购交易金额，汽车交通领域并购额占5.87%，其他10多个行业合计占比11.38%。

IT桔子数据显示，不同于去年上半年，汽车交通行业的并购交易额是最大的，占比达到30%以上。2023Q3秦淮数据被财团私有化并购，导致企业服务领域的并购金额最大。

而2023Q4与今年一季度情形基本一致，也是医疗健康行业并购交易额位列国内第一。

交易额的主要影响因素是各行业的大额并购交易的发生，次要因素是行业并购交易数量。

比如，2024Q1，并购交易量最多的是先进制造业，但并购额最高的是医疗健康行业，其中，A股上市公司迈瑞医疗以66.52亿元收购介入医疗器械研发商“惠泰医疗”，这笔交易位列季度金额排名前三的并购案。

2024年Q1，境内并购交易事件集中分布在先进制造、传统制造、医疗健康、企业服务等行业，占整体交易事件的2/3。

具体到更细分的领域，2024年一季度国内并购事件最多发的是新能源赛道，其中包括：安孚科技收购安孚能源和亚锦科技，宁德时代收购宁普时代，中国核电收购通榆湘通新能源，天津紫菁收购上海熠冠，建晟绿能收购凌电新能源，固德威收购固德热科技等。

一季度生物制药赛道也有不少并购案，包括：Novartis诺华制药收购信瑞诺医药，启迪药业收购名实药业55%股权，正申科技收购新盘生物，Nuvation Bio收购葆元医药等。

实际上，在国际市场，生物制药是长期以来并购交易多发的赛道，主要原因包括：医药研发周期漫长且风险高，一些跨国药企往往倾向于寻求并购标的，从而快速获得公司的研发成果，缩短新药上市时间，进入新的市场。

例如，信瑞诺医药，专注于肾脏疾病及相关治疗领域药物研发，在今年1月被跨国药企诺华集团完全收购，公司整体并入诺华中国，以期通过整合资源加强诺华在中国的市场地位。

此外，通过并购可以快速扩大产品线，增强自身的竞争力。

比如，上市企业“新天药业”，专注于泌尿外科、妇科方面的中成药研发和生产，在产产品有11个；通过对汇伦医药的并购，公司不仅拓宽了西药的产线，还增强公司在肿瘤、心血管系统等领域的新药研发实力。

目前一季度国内并购交易中仍有近1/3并未披露交易金额，区分买家主体来看，在非上市公司买家中，就有一半多的交易未披露金额，已披露金额的交易中，收购金额为1亿~5亿元的占比为21.95%，是属于比较普遍的结果。

对于上市公司买家，有31.96%的国内并购交易金额不足1亿元，29.9%的并购交易金额为1亿~5亿元之间，由于收购并非100%收购，多数股权的并购也很常见，所以不足1亿元和数亿元的小额并购案的市场还是偏多的。

公开资料显示，2024年Q1发生在国内最大单笔并购交易金额是135亿港元，为港股上市公司阿里健康收购阿里妈妈的医疗健康业务：另外，湖北国资领导的长江产业集团收购了长江证券的16%股权，股权价值为70.77亿元，是今年一季度第二大的并购交易事件；A股上市公司迈瑞医疗以66.52亿元收购介入医疗器械研发商“惠泰医疗”的21%股权，成为一季度国内第三大并购交易案。

据此统计，Q1单个并购交易金额达到10亿元以上的共有12宗，其中上市公司作为买方的占了2/3，另外4家是国资机构和未上市公司参与的，可以说目前能够付高对价和溢价的还得看上市企业。

事实上，上市公司不仅是金主，也是国内并购市场上最活跃的一批买家。

IT桔子数据显示，2024年一季度国内并购交易买方中，上市公司在整体的占比为65%。其中A股上市公司有167家，在总体中占比为58%，为国内并购交易中的最大一股活跃力量，港股上市公司和美股上市公司出手数量较少，仅有数家。

作为非上市公众公司，Q1也有海龙核科、路通路桥等9家新三板挂牌企业出手并购交易。

未上市公司（包括创业公司和独角兽）是国内并购市场上另一股重要的买方力量。一季度有41家创业公司出手收购，占比为27%，其中店小秘收购了跨信通科技，一家MCN经纪公司无忧传媒收购了康基奇璞医疗。

投资机构出手并购项目在国内还是非常小众的打法，公开层面就更加少见了。

附表 1 ：2024年Q1国内重大并购交易案TOP20