京东2018 Q1净利润15亿，但经营利润只有443万

5月8日，京东（纳斯达克股票代码：JD ）发布了2018年第一季度财报。

财报显示，2018年第一季度净收入为1001亿元人民币（约160亿美元），同比增长33.1%。一季度净服务收入为86亿元人民币（约14亿美元），同比增长60.0%。一季度京东商城的经营利润率为2.1%，去年同期为2.2%。

2018年第一季度归属于普通股股东的持续经营业务净利润为15.249亿元人民币（约2.431亿美元），去年同期为2.988亿元人民币。

看起来京东这一季度表现不错，真的是这样吗？

GMV

本季度京东GMV为3302亿元人民币，比去年同期增加30.4%。但实际上，京东的GMV并不具有足够的决策参考价值。虎嗅文章《京东九年经营亏损188亿，如何“大变活人”》指出，2017年Q3起，京东对GMV统计口径作出重大调整。根据现有数据，新法GMV大约相当于旧法GMV的140%。

营收

京东2018 Q1营收为1001亿元相比去年同期增长33.1%，但从整个增速走势来看，京东这一季度的增速为近两年的历史最低。

毛利

京东本季度毛利142亿元，和上季度基本持平，同比增长30.8%。毛利率14.1%，稍低于去年同期的14.4%，但相比上一季度还是有较大的回升。

费用

首先是履约费用，主要包括采购、仓储、交付、客户服务和支付处理费用。本季度履约费用为72亿元人民币，同比增加39.3%，占营收的7.2%，高于去年同期的6.8%。

营销费用35亿元人民币，同比增加了24.7%，占总营收的3.5%。

技术研发费用为24亿元人民币，同比增加87.2%，财报中表示这是持续投资于顶级研发人才和技术基础设施的结果。

一般行政费用11亿元人民币，同比增加16.5%，占营收比为1.1%。

总体来看，京东2018 Q1的费用占营收比为14.1%，高于去年同期的13.5%。

用户数量

京东对其用户数量的计算方法是统计相应日期前12个月内进行至少进行一次购买行为的账户，至本季度，京东用户数量3亿人，同比增长27.6%，环比增长3.2%。

存货

本季度京东的存货周转天数为37.2天，存货金额362亿元人民币，虽然环比减少13.3%，但同比增加34.6%，与营收增长幅度基本持平。

净利润、经营利润

这个数据可能是这份财报最大的槽点了。

京东第一季度净利润为15.249亿元人民币，在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）达到10.474亿元人民币，创下了单季度盈利的新高，并实现连续八个季度的盈利。

看起来不错，但实际上京东的本季的经营利润只有443.1万元，远低于去年同期的6.6亿元。而15亿的净利润，基本上是来自于投资收益和其他收入。

对于其他收入，京东财报的解释如下：

The company adopted the new financial instruments accounting standard on January 1, 2018 and approximately RMB1.2 billion of accumulated other comprehensive income for the available-for-sale equity securities that existed as of December 31, 2017 was reclassified into retained earnings upon the initial adoption. After the adoption of this new accounting standard, the company will measure its long-term investments other than equity method investments at fair value with gains or losses recorded through the income statements, which could vary significantly from quarter to quarter. The impact of applying this new standard for the three months ended March 31, 2018 resulted in an increase of approximately RMB1.6 billion in Others, net.

简而言之，新的会计标准让经济账面上增加了16亿元的净额。这是可以理解的事情，但不知道投资人怎么看。截止发稿，京东股价下跌3%左右。以上就是京东Q1财报的一些主要数据。

上个月刘强东曾表示：“我们的财报里，有些数字是有点虚高的，比如毛利率和成本。“紧接着，他解释道，“这只是财务处理，并不是做假账。”这次Q1财报也是这样吗？